第七百三十四章 点心债券

“点心债券”是指在香港发行，以人民币计价的债券，因为相比国内在外发行的数百亿计的债券来，这些企业债券的规模很小，就像是大餐后的甜点，所以被称为“点心债券”。和中国境内债务类金融工具不同，无论对发行者本身还是债券定价，点心债券的发行基本上没什么管制。当然，如果需要将资金注入境内使用，则需要得到中国境内相关的监管机构的允许。相比之下，境内发行债券的资格要求限制诸多，非国有企业等特大型企业不能触及，遑论外资和民间企业。

点心债券诞生的大背景，正是因为中国大力推广人民币国际化，提升人民币币的国际地位。其中一个重要的步骤，就是需要让人民币“走出去”，让其在境外广泛流通，最终使之成为国际重要结算货币之一。这项政策出发点的意图很明显：让多余的人民币流出国境，既可以赚取“铸币税”的好处（美国财政部手握上万亿美元的赤字，依旧不慌，就是美元逗留在国外流通给美国带来的“铸币税”的好处，很实在），又可以降低国内人民币的流动xìng，缓解通胀压力。

境外发行人民币债券的想法国内金融界早就提出过，但当时发行人考虑仅限于国内金融机构以控制风险，所以规模一直上不去。直到最近，情况有了重大变化，郑飞龙告诉杨星，zhōng yāng开始为人民币境外流通管制措施松绑，准备把债券发行人资格扩展到全球任何一家公司。只要愿意付出相应价格，任何公司都可以在香港境外人民币中心通过人民币借债来融资。

进入新世纪后，国际经济就遭受了互联网泡沫带来的全球经济危机，经过美联储几次大幅度降低利率。才勉强恢复元气。而美国凭借3a级评级，成为新一轮经济增长领头羊，其国内利率很低，不少对冲基金看准机会，借入大量美元，利用美元和欧元、rì元等利差获利。

而此时国内也受到美国强大的压力，因为改革几十年，中国经济的飞速增长大家都看在眼里。现在诅咒中国明天就会崩溃的人少了许多。既然中国经济前景看好，国际金融界都看好人民币升值趋势。

但按一般的经济规律，人民币逐渐坚挺对对于存款持有人而言是好事，可对于借款人而言正好相反。在华外资企业应该大力发行美元债券。可恰恰相反的是人民币“点心债券”放宽发行资格的消息才放出去没多久，来自境外多家金融机构的首脑就踏破了郑飞龙的门槛。

郑飞龙得意的为杨星解释，这其实内中大有奥妙，多年以来，虽然人民币采取了资本监管。但随着和周边国家的经济交往rì益频繁，还是有不小数目的人民币流出国门。在境外流动的人民币数量虽然不能准确估算，就以人民币在境外流动大本营香港为例，已经积累了大约4000多亿的人民币。但由于没有任何人民币投资获利渠道。机会成本是零，白白浪费。

这直接表现为在香港。人民币的存款利率才1%都不到，发行“点心债券”的利率也很低。三年期利率才1%出头。但此时境内三年期的存款都在4.5%上下，只要有办法利用两地间的利率差，就算发行债券后不投资，坐地也能享受利息差带来的回报。所以投资点心债券风险很小，回报不低。而境内外企在国外发行人民币点心债券还有一个好处，就是能够达到资产负债货币汇率的敞口自然对冲。

简单而言，外企在中国境内的资产、收益等等都以人民币记账的，但外资国外总部的投资记账货币一般采用的是美元欧元等外币。人民币升值虽然使外企在中国的运营能享受到一定汇兑收益的好处。但大部分投资在中国的外企都是实业企业，实际上对于汇率大幅度起伏并不喜欢，毕竟他们在国外购买材料零件能享受到人民币升值优惠，可一旦人民币贬值，成本上升而出口价格也会上涨，导致订单取消，这就会使其在中国取得的收益大打折扣。

出于稳健考虑，一般外企宁愿放弃升值时候的收益，换取贬值时候的不亏。其中采取的一个办法，就是让境外母公司直接投资人民币。这样人民币升值，资产、债务同增，反之同降——不因汇率波动而盈亏，这样公司就可以专心于经营，不为汇率波动分神，“点心债券”就相当于一个重要的金融稳压器。

另外还有一点就是国家外汇管理局这次为首批发行“点心债券”的外企提供了一个相当优厚条件，那就是允许外企发债本金可以调配回境内使用。这可是破天荒之举，在某种程度上甚至违背了人民币国际化的初衷。因为外企发债本金不必在境外闲置，相反可以用于刀刃，回馈国内企业。如果谁都可以在香港以这么低的价格发行人民币债券，然后zì yóu调回境内使用，即使存放银行收取利率都可以赚取无风险利率差，那简直是挤破头都要来参加了！

国内外企业如果都这样依葫芦画瓢，会导致大量境外人民币资金回流，势必增加境内人民币流动xìng，加大通胀压力，最终甚至会导致人民币国际化趋势反转。而相关监管机构允许这样做，是反复衡量利弊后才下的决定。主要原因是外界对“点心债券”还有疑虑，为了给投资者信心，对允许首批发行点心债券的企业都经过了严格挑选，不但在国内投资多年有良好信誉，还是拥有相当国际知名度的外企。

以他们的名义发行“点心债券”，是借机“推销”人民币，鉴于人民币现在在世界上的已成为许多境外金融机构瞄准的热点，所以消息传出没多久，国内不少知名外企和境外大的金融机构都纷纷派人，找上几家主要外币监管机构游说，国家外汇管理局就是首要公关对象。

知道历史的杨星知道国内对于推动人民币国际化决心不会动摇，毕竟当一国经济实力快速增长时，其基本货币成为国际通行硬通货和储备货币是必由之路。所以当初他故意把主意泄露给郑飞龙，让他借此一飞冲天。他并没有后悔，他本人光环已经够亮，没必要多增添一道。现在看到郑飞龙侃侃而谈点心债券的优缺点，不得不承认，时势才能造英雄啊。

对于人民币国际化，以及香港借人民币境外中心机会巩固自身国际金融中心的地位，杨星这两世都知道的差不多了，这次他来找郑飞龙，除了和他泛泛而谈这件事外，是有自己的目的的，叙完旧后，他就直接问起关于上海联合期货交易所新预备推出的黄金和石油期货的交易情况。

去年他就把目光投到了国际黄金市场上，那可是黄金万两之地啊。通过在南非购买金矿和入股南非标准银行后，他已经成为世界黄金市场大玩家，而且得陇望蜀，还想借助罗斯柴尔德家族力量获得制定世界黄金价格的五大金行之一位置。此时国际金价经过整个90年代的长期低位徘徊，欧美央行成批出售库存黄金更造成金价大幅下跌，整个黄金市场正处于的阶段，他此时大笔吃进国际市场黄金，对稳定市场和抬高金价都大有好处，等未来金价大涨那可是一本万利。

去年底，一直拖着不肯松口，以罗斯柴尔德银行的为首的四大金行终于有了松动，同意用第五家金行代替瑞士信贷第一波士顿银行，但也提出条件，不能再接纳新的大银行，顶多允许由黄金基金、黄金生产商和商业银行以及黄金大买家组成的联合财团顶替。这是用掺沙子的办法来降低第五名竞争者的实力，其他四大金行仍旧占统治地位，罗斯柴尔德他们这是老谋深算之举。

但这个结果令杨星非常满意，他知道yù速则不达，单凭他和南非标准银行的实力，想要成为五大金行之一的确困难，但现在允许第五大金行股权分散，那么他吸引国内、香港、东南亚华人资本加入就顺理成章，国家外汇管理局一直有意将外汇储备中一部分美元债券更换为黄金储备规避风险，自然也是幕后积极参与者之一。

而一旦得到伦敦黄金定价委员会席位后，国内黄金价格和国际黄金价格必然要挂钩，各种围绕黄金的金融业务也将成为新的理财手段，开通黄金期货就势在必行。前世里上交所在08年才开通黄金期货，当时黄金价格已经涨到一个很高价位，国内投资者并没有捞到多少好处。而此时开通的话，会随着美元和石油价格暴涨，必然能让先期投资者大赚。在国内从众的心理下，能很大程度吸引流入炒房、炒股甚至炒大蒜、炒姜的社会闲散资金，缓解国内金融改革压力，也为国内不少富裕人群提供一个更稳定合理的理财手段。(未完待续。)

s